Snížení daně třikrát v tomto roce? Ekonomové jedné z bank naznačují scénář.* 

Trzy obniżki stóp w tym roku? Ekonomiści jednego z banków kreślą scenariusz.* 

Snížení daně třikrát v tomto roce? Ekonomové jedné z bank naznačují scénář.

Zdroj: https://www.money.pl/gospodarka/trzy-obnizki-stop-w-tym-roku-ekonomisci-jednego-z-bankow-kresla-scenariusz-7144660737203168a.html

Ekonomové Citi revidovali svou prognózu trajektorie úrokových sazeb NBP (Polské národní banky) a aktuálně očekávají snížení nákladů na peníze o 50 bazických bodů v květnu a červenci o 25 ​​bazických bodů v listopadu – uvedla banka ve zprávě. Domnívají se, že v roce 2026 že by klíčová sazba mohla klesnout na 3,5 % s potenciálem dalšího poklesu.

„Naše nová trajektorie úrokových sazeb předpokládá výrazně rychlejší snižování a mírně nižší cílovou sazbu ve srovnání s předchozím scénářem. Předpokládáme, že sazby budou sníženy o 50 bazických bodů v květnu a červenci a o 25 bazických bodů v listopadu (…). Navíc se domníváme, že by referenční sazba mohla v roce 2026 klesnout na 3,5 %, zatímco jsme dříve očekávali, že cyklus skončí na úrovni 3,775 % nominální úrokové sazby na začátku poklesu nominální sazby 3,5 % by stále znamenalo relativně vysokou reálnou úrokovou sazbu,“ napsali ve zprávě ekonomové Citi.

„Skutečnost, že zástupci centrální banky začali otevřeně diskutovat o možnosti pohybu sazeb o více než 25 bazických bodů, je také důležitým signálem vývoje nastavení měnové politiky v posledních týdnech. Podle našeho názoru by členové MPC takovou diskusi ani nezahájili, kdyby nebyl záměr rychle začít uvolňovat měnovou politiku. V této situaci se domníváme, že nejpravděpodobnějším scénářem je květnové snížení sazby o 50 bazických bodů,“ dodal.

Experti Citi poukazují na to, že Rada pro měnovou politiku při změně rétoriky nevěnovala velkou pozornost riziku dezinflace související s celními otázkami.

„Podle našeho názoru by toto riziko mohlo časem začít hrát větší roli. Velmi vysoká americká cla na čínské zboží a relativně vysoká (10 %) cla na produkty z jiných zemí znamenají, že scénář přesměrování obchodu do Evropy je stále pravděpodobnější. Náš základní scénář předpokládá, že inflace by mohla do konce roku 2026 dosáhnout kolem 2,5 %, ale v případě zvýšené konkurence ze strany čínských produktů by taková změna ve střednědobém výhledu mohla znamenat i přiblížení se střednědobé politice RPP mohla snížit úrokové sazby pod neutrální úroveň,“ napsal.

Možnost snížení úrokových sazeb signalizovali minulý čtvrtek prezident Polské národní banky a předseda Rady pro měnovou politiku Adam Glapiński na konferenci po zasedání Rady pro měnovou politiku. – I když existuje rozhodnutí o jejím zachování, z našeho vyjádření po jednání lze snadno vyčíst, že postoj Rady pro měnovou politiku se zásadně změnil. Když říkám Rada pro měnovou politiku, myslím tím většinu Rady, řekl.

– Jednou jsem přišel na jednání a oznámil jsem vám, že Rada změnila svůj postoj a já jsem tehdy přišel jako jestřáb vedoucí jestřába – Rada pak změnila svůj postoj ke zpřísnění měnové politiky. Tentokrát je to naopak – dalo by se říci, že přicházím jako holubice vedoucí zástup holubic, řekl.

– Inflace zůstává vysoká, ale je výrazně nižší, než jsme očekávali. Jádrová inflace přitom výrazně poklesla. Máme signály o zpomalení dynamiky mezd, slabší ekonomické údaje a nižší ceny ropy. S přihlédnutím k těmto údajům lze soudit, že v blízké budoucnosti může být prostor pro snížení úrokových sazeb, oznámil.

– Tento okamžik (snížení sazeb – pozn. red.) se blíží. Nemohl jsem být holubičí. Říkám to, protože mě o to Rada požádala a zpráva od holubů byla jasná. To znamená, že čekáme na okamžik, kdy budeme moci snížit úrokové sazby – oznámil prezident Polské národní banky.

Na dotaz, zda by snížení sazeb mohlo přijít už v květnu, toto nevyloučil. – Může to být v květnu, může to být v červnu, může to být v červenci. Rozsah (redukce – pozn. red.) bude vyplývat z došlých dat a aktuálních analýz. Můj osobní názor je, že na cyklus (snižování úrokových sazeb – pozn. red.) je ještě příliš brzy. Domnívám se, že by mělo dojít k jednorázové úpravě, řekl. Poznamenal, že jde o jeho názor a Rada může rozhodnout jinak.

Trzy obniżki stóp w tym roku? Ekonomiści jednego z banków kreślą scenariusz.

Źródło: https://www.money.pl/gospodarka/trzy-obnizki-stop-w-tym-roku-ekonomisci-jednego-z-bankow-kresla-scenariusz-7144660737203168a.html

Ekonomiści Citi zrewidowali prognozę ścieżki stóp proc. NBP i obecnie spodziewają się cięcia obniżki kosztu pieniądza po 50 punktów bazowych w maju i lipcu oraz o 25 punktów bazowych w listopadzie – podano w raporcie banku. W 2026 r. ich zdaniem główna stopa może spaść do 3,5 proc., z potencjalną możliwością dalszych spadków.

„Nasza nowa ścieżka stóp procentowych zakłada znacznie szybsze obniżki i nieco niższą stopę docelową w porównaniu do poprzedniego scenariusza. Zakładamy, że stopy zostaną obniżone o 50 pb. w maju i lipcu oraz o 25 pb. w listopadzie (…). Ponadto uważamy, że stopa referencyjna może spaść do 3,5 proc. w 2026 r., podczas gdy wcześniej oczekiwaliśmy, że na koniec cyklu wyniesie ona 3,75 proc. na początku 2027 r. Ryzyko pozostaje skierowane w dół, ponieważ nominalna stopa procentowa na poziomie 3,5 proc. oznaczałaby wciąż stosunkowo wysoką realną stopę procentową“ – napisali ekonomiści Citi w raporcie.

„Fakt, że przedstawiciele banku centralnego zaczęli otwarcie dyskutować o możliwości ruchów stóp większych niż 25 pb. jest również ważnym sygnałem ewolucji nastawienia w polityce pieniężnej w ostatnich tygodniach. Naszym zdaniem członkowie RPP nawet nie rozpoczęliby takiej dyskusji, gdyby nie było zamiaru szybkiego rozpoczęcia luzowania polityki pieniężnej. W tej sytuacji uważamy, że najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest obniżka stóp o 50 pb. w maju“ – dodano.

Eksperci Citi zwracają uwagę, że przy okazji zmiany retoryki RPP nie poświęciła zbyt wiele uwagi ryzyku dezinflacji związanemu z kwestiami celnymi.

„Naszym zdaniem z czasem ryzyko to może zacząć odgrywać większą rolę. Bardzo wysokie amerykańskie cła na chińskie towary i stosunkowo wysokie (10 proc.) cła na produkty z innych krajów oznaczają, że scenariusz przekierowania handlu do Europy staje się coraz bardziej prawdopodobny. Nasz scenariusz bazowy zakłada, że do końca 2026 r. inflacja może wynieść około 2,5 proc., ale w przypadku zwiększonej konkurencji ze strony chińskich produktów może ona zbliżyć się nawet do 2 proc. Taka zmiana średnioterminowych perspektyw polityki oznacza, że RPP może obniżyć stopy procentowe poniżej poziomu neutralnego“ – napisano.

Możliwość obniżki stóp procentowych zasygnalizował w ubiegły czwartek prezes NBP i przewodniczący RPP Adam Glapiński podczas konferencji po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej. – Chociaż jest decyzja o utrzymaniu, to łatwo odczytać z naszego komunikatu po posiedzeniu, że zasadniczo zmieniło się nastawienie Rady Polityki Pieniężnej. Jak mówię Rada Polityki Pieniężnej, to mam na myśli większość Rady – powiedział.

– Kiedyś przyszedłem na posiedzenie i obwieściłem państwu, że Rada zmieniła nastawienie i przyszedłem wtedy jako jastrząb na czele jastrzębia – rada zmieniła wtedy stanowisko na zaostrzanie polityki pieniężnej. Tym razem jest odwrotnie – można by powiedzieć, że przychodzę jako gołąb na czele gołębi – stwierdził.

– Inflacja utrzymuje się na wysokim poziomie, ale jest istotnie niższa, niż oczekiwaliśmy. Jednocześnie bardzo obniżyła się inflacja bazowa. Mamy sygnały spowolnienia dynamiki wynagrodzeń, słabsze dane o koniunkturze i niższe ceny ropy naftowej. Biorąc pod uwagę te dane, można oceniać, że w najbliższym czasie może pojawić się przestrzeń do obniżenia stóp procentowych – ogłosił.

– Ten moment (obniżki stóp – przyp. red.) się zbliża. Już bardziej gołębi nie mogę być. Mówię to dlatego, że Rada mnie o to poprosiła, żaby był wyraźny przekaz gołębi. Czyli przekaz, że czekamy na moment, że będziemy mogli obniżyć stopy – zapowiedział prezes NBP.

Zapytany, czy obniżka stóp może nastąpić już w maju, nie wykluczył tego. – Może być w maju, może być w czerwcu, może być w lipcu. Skala (obniżki – przyp. red.) będzie wynikać z napływających danych i aktualnych analiz. Mój osobisty pogląd jest taki, że na cykl (obniżek stóp proc. – przyp. red.) jest trochę za wcześnie. Uważam, że powinno nastąpić jednorazowe dostosowanie – stwierdził. Zastrzegł przy tym, że jest to jego opinia, a Rada może zdecydować inaczej.